HAR - EPS 2.500đ - trong tầm tay

Những khách sạn 5 sao quản lý tốt vẫn đạt tỷ suất lợi nhuận biên lên đến 50% nếu tỷ lệ lấp trống đạt từ 85% trở lên nhé.

Còn mức 25-30% là rất bình thường trong ngành dịch vụ khách sạn.

Siêu lợi nhuận là loại hình KS theo giờ

Thanh niên thiếu lành mạnh!

Kinh doanh khách sạn là một ngành kinh doanh có tính ổn định cao, mang lại dòng tiền đều nhưng biên lợi nhuận sau thuế/doanh thu bình quân chỉ cần đạt quanh 15% đã được coi là khá thành công rồi.

Một trong những chi phi lớn nhất của khách sạn là chi phi khấu hao TSCĐ do đầu tư ban đầu cao và phải liên tục đầu tư, thay mới. Những khách sạn càng hoạt động càng lâu đời mà giá trị thương hiệu vẫn bảo tồn, duy trì lượng khách tốt sẽ có tỉ suất lợi nhuận cao hơn những khách sạn mới hoạt động do nhiều hạng mục khai thác đã hết khấu hao.

Sheraton Sài gòn là một ví dụ, năm 2016 là năm có doanh thu, lợi nhuận kỉ lục ( sau 20 năm hoạt động ) có có tỉ suất lợi nhuận cao nhất trong tất cả các khách sạn cùng phân khúc, ở mức Tỉ suất LNST/doanh thu là 20% ( 434 tỷ LNST/2070 tỷ doanh thu). Vì vậy, nếu doanh thu K/S mới bắt đầu hoạt động khoảng 5,5 tr USD thì LNST tầm 1,1tr USD có thể coi cực kì thành công rồi.

Huy Khoa

cụ nói phải, nhưng khấu hao cũng không phải quá lớn cụ, như Novotel đầu tư hơn 600 tỷ thì thời gian khấu hao 20 năm mỗi năm chỉ khoảng 30 tỷ nếu làm đường thẳng. Thực tế tính khấu hao dòng tiền vẫn không mất nên nếu tính IRR tỷ suất lợi nhuận sẽ rất cao, đúng với bản chất dòng tiền về.

Khấu hao có nhiều hạng mục, có loại khấu hao 20-30 năm, có loại khấu hao 1-3 hay 5-10 năm. Nhưng nói tóm lại những khách sạn ban đầu mới hoạt động sẽ mất nhiều chi phí khấu hao hơn những khách sạn hoạt động ổn định lâu dài.

Khi tính EPS của cổ phiếu thì số liệu cuối cùng cần quan tâm là lợi nhuận sau thuế hàng năm của DN, không liên quan đến việc tính toán NPV hay IRR theo cả vòng đời của dự án, dựa theo cash flow hàng năm. Chi phí khấu hao hay chi phí gì đều ảnh hưởng đến lợi nhuận sau thuế hàng năm của DN.

Ở đây tôi đã mặc định luôn tỉ suất lnst/DT của khách sạn HAR ngang với mức tốt nhất là Sheraton SG rồi, có nghĩa là tầm 20% doanh thu (tức là khoảng 24 tỷ LNST/doanh thu 120 tỷ ). Muốn HAR có EPS 2.500 đồng thì anh Bảo phải cày cho HAR mỗi năm có lợi nhuận sau thuế khoảng 250 tỷ. Nếu làm được vậy thì mới OK

Huy Khoa

HAR chỉ có mỗi khách sạn 4 sao 110 phòng/VĐL 1000 tỷ mà các cụ hô rầm trời.
FLC 2 năm nữa có 10.000 phòng khách sạn 5 sao + 5000 căn hộ khách sạn + Hàng chục sân golf+ Hàng chục khu vui chơi giải trí + ... thì các cụ bảo giấy lộn.
Để xem với mức doanh thu 5 tỷ/quý/VĐL 1000 tỷ hiện nay thì cặp bài trùng Nhân Bảo - Gia Bảo sẽ làm cách nào để năm 2019 đạt LNST 250 tỷ ?

Tôi nghĩ với mô hình của Aurora hơi khác so với Sheraton, chỉ là ví dụ tương đối. Tỷ suất lợi nhuận của bà bán cafe vỉa hè là cao nhất trong thị trường cafe nguyên nhân là chi phí vận hành, nguyên vật liệu và vốn đầu tư đều rất thấp. Các quán cafe sang trọng chưa chắc đã có lời. Tuy nhiên, ngược lại thì bà bán cafe vỉa hè không thể có quy mô doanh thu và LN lớn như quán cafe sang trọng được.
Tương tự như vậy thì ở đây, Sheraton là thị trường 5 sao cao hơn hẳn cả về quy mô và doanh số kinh doanh, đi kèm với nó là biên lợi nhuận không phải là tối ưu, nhưng quy mô là lớn nhất. Aurora nằm ở phân khúc thấp hơn, quy mô doanh thu sẽ nhỏ hơn nhưng biên LN sẽ cao hơn hẳn. Đơn cử nhất là hệ thống 4 sao Liberty, công suất phòng của họ chỉ đạt khoảng hơn 80% nhưng với Doanh thu 2015 là 1.400 tỷ họ lãi sau thuế hơn 500 tỷ ( > 35%) đây là mức rất cao. Nếu họ nâng công suất lấp đầy lên được cao hơn thì biên LNST còn đột biến hơn nữa.

Khách sạn AUROHA nó cũng áp sát mặt đường như nhà dân bác nhỉ ?

Phân tích lợi nhuận của ngành khách sạn đợt lâu lâu tôi đã có trao đổi với bạn chủ topic rồi. Mọi người nên đọc báo cáo Grantthornton 2017 : (http://www.grantthornton.com.vn/glo...edia/executive-summary-hotel-survey---vie.pdf) sẽ thấy lợi nhuận trước thuế, lãi và khấu hao bình quân của mảng KS 4sao và 5sao vào khoảng 32%. Vì vậy, lợi nhuận sau thuế đạt 20% là thuộc loại tốt nhất rồi

Trường hợp quê hương liberty bạn nói có lợi nhuận sau thuế 2015 đạt 500 tỷ thì trong đó 380 tỷ từ lợi nhuận khi bán Novotel. Như vậy, lợi nhuận sau thuế từ mảng khách sạn của họ chỉ tầm 120 tỷ mà thôi. Sang năm 2016, lnst 98 tỷ/doanh thu hơn 1000 tỷ, tức là tỉ suất lnst/doanh thu dưới 10%.
http://m.cafef.vn/que-huong-liberty...-mang-ve-200-ty-moi-nam-20170511133954932.chn

Huy Khoa