L40: Lợi nhuận gấp 10 lần vốn hóa, giá nào cho siêu phẩm

1. Tổng quan doanh nghiệp
Tên giao dịch: Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng 40
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 10.800.000
Vốn hóa tại ngày 12/4/2026: 685.000.000.0000 đồng
Ngành nghề kinh doanh chính: Kinh doanh bất động sản, Xây nhà các loại; bán buôn vật liệu, thiết bị khác trong xây dựng.
2. Luận điểm đầu tư
- Câu chuyện niêm yết cửa sau
Báo cáo tài chính của L40 đã có sự chuyển biến tích cực trong năm 2025, quy mô tổng tài sản tăng 5,6 lần từ mức 184 tỷ lên 1.039 tỷ đồng. Hai khoản mục cần chú ý trên báo cáo là Hàng tồn kho trị giá 473 tỷ đồng và khoản đầu tư góp vốn vào đơn vị khác 160 tỷ đồng.
Giá trị tồn kho 472,9 tỷ đồng đang nằm tại Dự án khu đô thị phức hợp Hà My là dự án của Công ty cổ phần phức hợp Hà My (Công ty con L40 sở hữu 63,9%). Đây là dự án đất nền Biệt thự có tổng vốn đầu tư 258 tỷ đồng với 29.000 m2 đất thương phẩm, ước doanh thu từ dự án đạt khoảng 1.000 tỷ đồng trong năm 2026, lợi nhuận từ dự án này đã bằng vốn hóa hiện tại của L40.

​

Khoản đầu tư góp vốn vào đơn vị khác trị giá 160 tỷ đồng. Đây là khoản góp vốn vào công ty cổ phần Đầu tư và Xây dựng Điện Bàn tỷ lệ góp vốn của L40 chiếm 19,5%. Đáng chú ý công ty này đang sở hữu 3 dự án bất động sản khủng tại Đà Nẵng là: Khu đô thị Viêm Minh – Hà Dừa; Khu đô thị Đồng Dương; Khu đô thị Ngọc Dương CoCo. Tổng mức đầu tư của 3 dự án này đạt 1.400 tỷ đồng dự kiến ghi nhận doanh thu trong năm 2026 – 2027.

​

Khoản đặt cọc mua cổ phần của ông Đỗ Tấn Vũ và Hoàng Trọng Đức trị giá 31,5 tỷ đồng. Đây là khoản đặt cọc mua cổ phần của Công ty Công Kin.
Công ty Công Kin là chủ đầu tư đang thực hiện dự án Khu đô thị ven sông Dương Hội (Đà Nẵng) với quy mô 39 ha, tổng vốn đầu tư 216,8 tỷ đồng.
Điểm chung của các công ty trên đều là các công ty mà Ông Đỗ Tấn Vũ (Em ruột ông Đỗ Tấn Cường) là Chủ tịch HĐQT/HĐTV. Ông Đỗ Tấn Vũ là một doanh nhân kín tiếng sở hữu nhiều dự án Bất động sản quy mô khủng tại Đà Nẵng (Sẽ trình bày chi tiết ở phần cuối báo cáo)
Như vậy có thể nhận thấy rõ việc niêm yết cửa sau các công ty trong hệ sinh thái của ông Đỗ Tấn Vũ qua L40, đây là một cơ hội hiếm hoi trong cuộc đời đầu tư và có thể so sánh với thương vụ niêm yết cửa sau của ThaiHolding trong năm 2020.
- Câu chuyện cổ tức
ĐHĐCĐ thường niên năm 2026 đã thông qua phương án chia cổ tức bằng tiền mặt 5% và bằng cổ phiếu 120%. Qua đây có thể nhận thấy 2 điều:
Chi cổ tức bằng tiền mặt cho thấy năng lực tài chính của công ty, lợi nhuận mà công ty thu được là thật.
Việc trả cổ tức khủng 120% cho thấy công ty cần thiết phải tăng vốn điều lệ nhằm nâng cao năng lực để thực hiện các dự án lớn trong tương lai. Với quy mô các dự án của ông Đỗ Tấn Vũ thì trong những năm tới việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt khủng là cách làm sẽ được lựa chọn nó tương tự như con đường mà DPG hay L14 đã thực hiện trong suốt những năm qua. Đây là con đường đi an toàn, tích cực và nhận được sự ủng hộ của các cổ đông.
- Liên tục trúng thầu các dự án lớn
Công ty ký kết 6 hợp đồng xây lắp với tổng giá trị gần 1,000 tỷ đồng. Các dự án chủ yếu là khu đô thị quy mô lớn ở Đà Nẵng như Khu đô thị Đông Dương 191 tỷ đồng, Khu đô thị An Phú 100 tỷ đồng, Coco Riverside 117 tỷ đồng, Ngân Câu Villa 180 tỷ đồng, Phú Thịnh 129 tỷ đồng, Phố chợ Trường Xuân 107 tỷ đồng. Riêng tại Phố chợ Trường Xuân, L40 trúng hai lô đất B1 và B3 qua đấu giá cạnh tranh với mức giá lần lượt hơn 94.9 tỷ và 94.8 tỷ đồng. Ngoài ra, Công ty còn đấu giá thành công quyền khai thác bãi cát tại dự án nạo vét khơi thông dòng sông Cổ Cò (phường Điện Bàn Đông) với giá trúng gần 59.9 tỷ đồng, tổng khối lượng cát 415,187 m³.
3. Tình hình kinh doanh
Kết quả kinh doanh của L40 có sự cải thiện mạnh mẽ trong những năm qua thể hiện ở sự tăng trưởng doanh thu, biên lãi gộp và LNST. Doanh thu bán hàng và CCDV tăng mạnh từ mức 167.129 triệu đồng năm 2022 lên mức 262.754 triệu đồng năm 2025.
Điểm đáng chú ý là tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty có sự gia tăng đáng kể, năm 2022 là 2.13% đến năm 2025 là 21.06% điều này cho thấy khả năng kiểm soát chi phí và lợi thế cạnh tranh của công ty so với các đối thủ cùng ngành.
Giai đoạn 2022 - 2025 doanh thu của Công ty đến từ 4 hoạt động chính là: xây dựng, bán hàng hóa, cho thuê kho và bán điện. Năm 2025 công ty thực hiện tái cơ cấu nên hoạt động xây dựng và bán VLXD mang lại nguồn thu chủ yếu cho công ty. Đáng chú ý hoạt động bán VLXD mang lại biên lãi gộp đặc biệt lớn ở mức 51.9%.

​

Kết luận: L40 có chuyển biến trong tích cực trong hoạt động kinh doanh sau tái cấu trúc. Công ty có biên lãi gộp lớn trong hoạt động kinh doanh VLXD hứa hẹn khả năng mang lại nguồn lợi nhuận lớn trong tương lai.
4. Tình hình tài chính

​

Các chỉ số phản ánh khả năng thanh toán của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng 40 trong năm 2025 vẫn duy trì ở mức tích cực, mặc dù cơ cấu tài sản và nguồn vốn trong ngắn hạn có sự thay đổi đáng kể so với năm trước. Hệ số thanh toán ngắn hạn đạt khoảng 2,73 lần, tăng nhẹ so với mức 2,43 lần của năm 2024. Ngược lại, hệ số thanh toán nhanh giảm từ 2,10 lần xuống còn khoảng 1,19 lần. Nguyên nhân chủ yếu là do tỷ trọng hàng tồn kho trong tổng tài sản ngắn hạn tăng mạnh, đạt 485.304 triệu đồng sau khi hợp nhất chi phí dở dang của dự án Khu đô thị Phức hợp Hà My.
Khả năng thanh toán lãi vay tại thời điểm cuối năm 2025 duy trì ở mức rất cao 337,03 lần do EBIT của công ty tăng trưởng mạnh trong khi chi phí lãi vay cả năm 2025 chỉ ở mức 1.039 triệu đồng.

​

Tỷ số nợ trên tổng tài sản của công ty giảm dần qua các năm từ mức 58,88% năm 2022 xuống còn 40,27% năm 2025. Cơ cấu vốn của Công ty trong năm 2025 có sự thay đổi đáng kể so với năm 2024, gắn liền với quá trình mở rộng quy mô tài sản và triển khai các dự án bất động sản sau khi hợp nhất. Cụ thể, hệ số Nợ/Tổng tài sản được duy trì ở mức khoảng 40,27%, tương đối ổn định so với mức 41,36% vào cuối năm 2024, trong khi hệ số Nợ/Vốn chủ sở hữu giảm từ 70,52% xuống còn khoảng 67,43%. Sự cải thiện này chủ yếu đến từ kết quả kinh doanh đột biến trong năm, giúp Công ty ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tăng mạnh.

​

Công ty quản lý tốt chi phí, tỷ trọng giá vốn hàng bán/doanh thu thuần giảm mạnh từ 97.87% năm 2022 xuống 78,94% năm 2025. Chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí lãi vay cũng có sự giảm sút về tỷ lệ trong tổng chi phí.
Kết luận: L40 là doanh nghiệp có tình hình tài chính cực kỳ lành mạnh, đồng thời có dư địa lớn trong việc hạ giá bán để gia tăng sức cạnh tranh với các đối thủ.
2026 – 2028 là điểm rơi lợi nhuận các dự án trong hệ sinh thái L40. Chiết khấu lợi nhuận về hiện tại đạt khoảng 7.000 tỷ đồng, EPS = 648.000 đồng/CP. Giả sử P/E = 1 thì giá L40 = 648.000 đồng. Với thị giá hiện tại thì L40 là cơ hội đầu tư cực kỳ an toàn nhưng mang lại lợi nhuận kỳ vọng vượt trội cho anh chị em.
Thông tin cụ thể từng dự án tôi sẽ gửi tới anh em trong phần bình luận.